优然牧业近期经营与业务交流纪要

摘要： 本次会议为分析师与优然牧业管理层的交流，重点讨论了原奶供需格局、公司成本管控、牛群结构优化、财务费用降低以及肉牛业务拓展等核心议题。

核心观点/结论：

1. 原奶供需趋于平衡：预计三季度原奶价格有望企稳回升，散奶价格已出现上涨迹象，下游液态奶需求呈现弱改善。
2. 战略重心转向精细化管理：公司未来将不再盲目扩张产能，重点通过数字化手段提升单产、优化牛群结构并降低养殖成本。
3. 财务状况改善：通过债务置换与还款，预计资产负债率将降至 70% 以下，财务费用同比有明显下降。

经营与财务要点：

1. 成本端：一季度成本红利贡献较大，二季度受玉米价格上涨影响贡献度略降。公司凭借规模优势在原材料采购上具备较强议价能力。
2. 牛群管理：2025 年淘汰率较高（约 38%）以优化结构，2026 年预计回落至 33%-35%。目前单产水平约 12.8 吨/头，后续通过数字化提升。
3. 新业务拓展：已启动肉牛养殖实验（目前约 3000 头），计划在七月验证后扩大规模，同时配套肉牛饲料销售，该部分业务增长迅速。

催化剂与风险：

1. 催化剂：原奶价格温和回升、肉牛业务规模化放量、财务费用大幅降低带来的利润释放。
2. 风险：大宗原材料价格剧烈波动、下游乳制品需求复苏不及预期、生物资产公允价值波动。