特斯拉 FSD 入华进展更新及智能驾驶板块影响分析

摘要： 本次会议重点分析了特斯拉 FSD（全自动驾驶）入华的最新进展，解读了“有监督版本”的定义、国内监管政策掣肘以及 FSD 入华对国内智能驾驶产业链的短期情绪催化与长期产业逻辑影响。

行业主线：

1. FSD 入华进展：特斯拉官方提及中国在有监督版本可用国家列表中。目前期待的是经过国内超算中心数据微调后的 V14 版本，而非简单的北美版本空降。
2. 监管环境：入华需面对 OTA 新规备案及 2027 年 L2 强标执行后的强检要求，工信部审批是关键。
3. 驱动逻辑转变：FSD 入华可能促使智能驾驶从目前的“供给端驱动”（配置内卷）转向“需求端驱动”（消费者为优质能力买单/订阅），从而提升整个板块的估值上限。

关键变化与分歧：

1. 版本定义：澄清“有监督版本”并非阉割版，而是与未来 L4 级别的“无监督版本”相对应。
2. 市场预期：短期内 FSD 入华被视为类似 L3 政策的事件催化，主要驱动情绪修复，而非直接带来 EPS 弹性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：短期利好智能驾驶板块情绪修复；长期受益于能跟上特斯拉产品能力、实现领先智能驾驶方案的主机厂及核心供应商。
2. 核心风险：政策审批进度不及预期、FSD 国内实际体验与国内头部厂商（华为、小鹏等）无显著差异导致逻辑证伪。