特斯拉 FSD 入华催化智能驾驶行业研究交流纪要

摘要： 本次会议由国联民生证券汽车首席崔岩主讲，重点分析特斯拉 FSD 宣布入华对国内智能驾驶板块的催化作用，探讨了当前智驾行业的政策环境、技术路线分歧、研发模式以及投资机会。

行业主线：

1. 政策端催化：特斯拉 FSD 拟于 2026 年 Q3 获得国内批准，相关监管法规稳步推进，为行业带来强烈的事件性催化。
2. 渗透率提升：行业已进入硬件预埋阶段，智驾渗透率斜率陡峭，且硬件成本快速下降，正加速实现“智驾平权”。

关键变化与分歧：

1. 技术路线：市场分为“纯视觉”路线（以特斯拉、小鹏为代表，成本低、迭代快）和“多传感器融合”路线（以华为为代表，感知鲁棒性强）。
2. 研发模式：分为“全栈自研”（如小鹏、理想）与“生态合作”（如华为、地平线提供第三方平台）。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好头部主机厂（小鹏汽车、理想汽车）、头部第三方平台（地平线）以及感知与执行端的硬件供应商（伯特利、德赛西威、经纬恒润、科博达），同时关注 Robotaxi 商业化闭环（小马智行、文远知行等）。
2. 核心风险：政策落地时间窗口不确定，算法迭代技术进展不及预期。