全球失序关注黄金，政策主线轮动出圈——2026年2月策略报告纪要

摘要： 本文为统一证券 2026 年 2 月策略报告，核心观点认为全球治理秩序正面临深层重构，避险需求将驱动黄金与军工资产走强；国内方面，应把握高质量发展主线，重点关注内需扩张与科技创新双轮驱动的结构性机遇。

核心观点：

1. 全球配置逻辑：全球秩序由规则导向转向实力/武力导向，建议中长期配置黄金（超主权价值存储）与军工（国防支出刚性需求）。
2. 国内政策逻辑：政策协同效应增强，重点在于通过“反内卷”优化行业格局，通过结构性货币政策与专项计划（如国家电网投资）提振内需及新质生产力。
3. 投资策略：采取“科技创新+红利资产”的哑铃型配置。战术上建议关注黄金股 ETF、军工 ETF 和旅游 ETF。

论据支撑：

1. 经济数据：2025 年 GDP 平稳收官，CPI/PPI 出现筑底回稳迹象，12 月制造业 PMI 回到景气区间，且国内新订单指数修复力度强于出口订单，显示内需恢复。
2. 政策驱动：央行实施结构性降息；工信部遏制内卷式竞争；财政部调整出口退税引导产业摆脱出口依赖；国家电网计划投资 4 万亿元利好电器设备板块。
3. 外部环境：美国地缘政治动作激进且退出多个国际组织，强权逻辑回归，导致避险资产风险溢价高企。

局限性/风险：

1. 地缘政治冲突演化的不确定性。
2. 美联储利率政策的波动及其对全球流动性的影响。
3. 国内政策落地实际效果与经济复苏节奏低于预期。