华电能源业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为华电能源业绩说明会，由董事长王国明主讲。会议回顾了公司上市30年的发展历程，重点介绍了公司在发电、供热、煤炭三大业务的协同发展现状，并详细披露了2025年的扭亏业绩及2026年一季度的增长情况。

核心观点/结论：

1. 战略转型成功：公司已从单一发电企业成长为集发电、供热、煤炭于一体的综合能源上市公司，实现了从单一火电向煤电联营的战略转型。
2. 核心竞争力突出：依托焦家湾煤矿的低成本资源优势（2025年净利超14亿）和黑龙江省内火电装机第一的区域优势，构筑了稳固的经营高地。

经营与财务要点：

1. 2025年业绩实现历史性突破：实现营业总收入166.58亿元，规模净利润2亿元，扣非归母净利润实现扭亏为盈（约1.63亿元），经营活动现金流净额同比增长32.68%。
2. 2026年开局稳健：一季度利润总额10.44亿元，同比增长26.15%，扣非规模净利润同比增长22.77%，资产负债率较2025年末下降2.14个百分点。
3. 业务支撑：煤炭业务作为核心盈利支撑，2025年毛利率超50%；供热业务在四大中心城市市场占有率超60%；电力业务正推进“上大压小”技术升级以降低能耗。

催化剂与风险：

1. 催化剂：哈尔滨第三发电厂等重点项目推进、煤电与新能源联营项目（风电）的实质性进展、DCS系统全国产化替代的推广。
2. 风险：燃料成本波动、绿色转型节奏及项目落地不及预期。