君正集团首次覆盖报告：2025年现金分红比例96.65％，双主业协同并进

摘要： 本报告对君正集团进行首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 6.75 元。公司聚焦能源化工与化工物流双主业，2025 年表现出极强的分红能力，通过产业链一体化和物流能力增强驱动增长。

核心观点/结论：
预测 2026-2028 年 EPS 分别为 0.45 元、0.51 元、0.59 元。参考可比公司估值，给予 2026 年 15 倍 PE 估值，对应目标价 6.75 元，首次覆盖给予“增持”评级。

经营与财务要点：

1. 能源化工板块：构建了“煤—电—氯碱化工”等一体化循环经济产业链，拥有大规模的聚氯乙烯（80万吨）、烧碱（55万吨）及电石产能，乌海和鄂尔多斯两大基地运行稳定。
2. 化工物流板块：作为全球化学品物流服务商，涵盖船运、罐物流及租赁，控制船队规模 104.07 万载重吨，罐队规模 4.38 万台，并持续推进新船建设。
3. 财务表现：2025 年扣非归母净利润 30.8 亿元（同比 +19.8%），拟派发现金红利 32.06 亿元，分红比例高达 96.65%。2026Q1 扣非归母净利润 7.11 亿元，环比增长 60.70%。

催化剂与风险：
风险点主要包括原油价格波动、投资项目推进不及预期以及市场竞争激烈等。