新能源与 AI 双轮驱动电容器龙头法拉电子首次覆盖报告

摘要： 本报告首次覆盖全球薄膜电容器龙头法拉电子，给予“增持”评级，目标价 195.4 元。公司在稳固新能源车、电网等传统优势领域的同时，积极拓展 AI 服务器电源等数据中心市场，开启新增长曲线。

核心观点/结论：

1. 全球龙头地位：公司深耕薄膜电容器领域，产销量规模全球领先，盈利能力持续保持在行业前列，龙头地位稳固。
2. 双轮驱动增长：主业持续受益于全球绿色转型（新能源车、光伏、智能电网）；同时 AI 算力投资浪潮推动高端薄膜电容器在数据中心 UPS 及滤波电路中的需求爆发，成为长期增长新引擎。
3. 估值建议：综合 PE 和 PB 估值法，给予公司目标价 195.4 元。

经营与财务要点：

1. 财务预测：预计 2026-2028 年公司营收分别为 63.84/73.49/84.64 亿元，同比增长 19.8%/15.1%/15.2%。
2. 核心竞争力：具备自产金属化薄膜及高可靠产品能力，已实现特高压直流输电工程相关电容器的国产化发货，技术壁垒不断加固。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 算力基础设施发展带动高端薄膜电容器量产放量。
2. 核心风险：原材料价格大幅波动；出口市场受地缘政治及贸易政策影响；汇率波动；下游新能源及数据中心需求不及预期；技术迭代导致竞争加剧。