高盛 Metro Brands (METB.BO) 2026 财年第四季度业绩点评

摘要： 高盛维持对 Metro Brands 的“买入”评级，将 12 个月目标价上调至 1,310 卢比。公司 2026 财年第四季度业绩超预期，销售额增速连续三个季度加快，且门店扩张将为 FY27 的增长提供有力支撑。

核心观点/结论：
维持买入评级。公司 4QFY26 销售额增速回升至 20%（超出预期约 6%），且管理层重申中长期销售增长 15% 以上的指引。高盛基于销售增长预期上调了 FY27-29 的 EPS 预测，预计 FY26-28 的 EPS CAGR 将达到 20% 以上。

经营与财务要点：

1. 增长动能强劲：4QFY26 销售额增速加速，且销售增长幅度超过门店增长幅度，表明同店销售增长（SSSG）有所改善。
2. 抗通胀能力突出：公司持有约 6 个月的库存缓冲，无需立即涨价；且客户群以高收入人群为主（1,500 卢比以上价位产品占比达 88%），受通胀影响较小。
3. 新业务拓展：计划在 FY27-28 年加速新品牌扩张，包括 Clarks 专卖店以及 Foot Locker、Fila 等体育休闲（S&A）格式门店，预计 Fila 在 FY30/FY35 的营收贡献将分别达到 8%/16%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新品牌（尤其是 Fila）的成功规模化、Walkway 价值鞋类格式成为新增长点。
2. 风险：竞争对手采取非理性打折导致份额丢失；BIS 相关挑战导致 S&A 业务扩张延迟；消费者快速转移至线上渠道。