供给侧产能调控落地，持续看好生猪养殖板块

摘要： 本报告聚焦于农业养殖板块，重点分析生猪养殖行业的供给侧产能调控落地及其对行业格局的优化，同时涵盖肉牛、禽类及大宗农产品的价格走势与景气度分析。

行业主线：

1. 生猪养殖供给侧改革开启：农业部下调能繁母猪正常保有量目标至 3750 万头，政策端调控与行业深度亏损驱动的主动去化叠加，将加速落后产能出清，优化竞争格局。
2. 肉牛行业景气度提升：受进口配额落地、全球供给趋紧以及国内产能去化影响，肉牛周期景气度有望持续 2 年以上。
3. 农产品价格中枢潜在上移：地缘问题发酵可能推高大豆、玉米等大宗农产品价格；白羽鸡产业链受祖代供给短缺影响，有望实现景气复苏。

关键变化与分歧：

1. 去化节奏加快：市场关注点在于政策指标分解落实后的被动出清速度，低成本养殖企业的核心竞争力将进一步凸显。
2. 外部扰动因素：新型口蹄疫对肉牛养殖端的负面影响可能增加本轮周期的弹性和持续性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备成本优势及强现金流的生猪养殖龙头企业。
2. 核心风险：突发动物疾病影响出栏规模、政策支持导致去产能不及预期、猪肉需求短期显著下滑或饲料原材料价格大幅上升。