📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为建材行业周专题研究，核心观点认为 AI 电子布产业升级趋势明确且高景气持续，同时建议关注消费建材的存量需求优化及非洲市场的出海红利。
行业主线：
- AI 电子布升级：Low-Dk 和 Low CTE 电子布产业升级趋势明确，供给持续挤兑，预计 2027 年底前电子布仍存在缺口。
- 需求结构质变：国内建材需求由大规模增量扩张转向存量提质增效，住宅翻新需求占比提升，消费建材特征日益显著。
- 海外红利挖掘：非洲市场拥有人口与城镇化红利，建材出海龙头在海外业务快速增长且估值被低估。
关键变化与分歧：
- 基本面分化：水泥价格延续走弱且区域分化明显；玻璃库存由升转降，但由于高库存压顶且需求缺乏季节性亮点，价格空间有限。
- 产能预期：中国巨石拟投资建设电子布新线，但因建设周期较长，不影响短期缺口逻辑。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 链（中国巨石、国际复材、中材科技）、存量链（三棵树、兔宝宝、东方雨虹）、非洲链（科达制造、华新建材、西部水泥）。
- 核心风险：地产需求修复低于预期，原材料价格大幅上涨。