普瑞眼科 26Q1 业绩超预期，全年有望实现盈利转正点评

摘要： 中信建投点评普瑞眼科 26Q1 业绩超预期，收入和利润均实现显著增长，预计 2026 年全年有望实现盈利转正，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
26Q1 业绩表现超预期，主要得益于寒假期间屈光、视光需求恢复，以及引进新一代全飞秒技术带动客单价提升。同时，公司通过精细化管理大幅降低管理费用率，盈利能力显著改善。展望 2026 年，随着新院收入爬坡和降本增效持续显效，净利率有望修复。

经营与财务要点：

1. 财务表现：26Q1 实现营业收入 8.20 亿元（+10.52%），归母净利润 0.71 亿元（+158.97%）。管理费用率同比降低 2.74pct，是利润端大幅改善的核心驱动。
2. 业务结构：屈光项目保持稳健增长且客单价提升；视光业务受益于近视防控政策成为新增长引擎；白内障项目受集采及 DRG/DIP 影响呈量增价减态势。
3. 规模扩张：截至 2025 年底运营 36 家眼科医院和 4 家门诊部，在大湾区、云南、新疆等重点区域形成集群化发展格局。

催化剂与风险：

1. 催化剂：眼科医疗服务需求进一步恢复，新院收入持续爬坡及利润扭亏。
2. 核心风险：医保控费风险、医疗纠纷和事故风险、集采等政策影响盈利能力、医院运营风险。