📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年4月全球及中国宏观经济数据的波动，认为4月经济数据的回落并非内生需求坍塌，而是美伊冲突引发的油气供给冲击波导致的“技术性休克”与政策传导时滞叠加的结果，对未来中国经济走势持乐观态度。
核心观点：
- 4月经济回落为短期外生冲击：原油供应链中断导致生产制造端出现短期停滞和避险行为，而非需求萎缩，这种“技术性休克”具备极强的修复动能。
- 经济回升三大支撑：强劲的出口韧性、设备更新（两新）政策资金下达、以及“六张网”基建布局将共同驱动经济边际回升。
论据支撑：
- 数据背离：出口维持强势且制造业PMI新出口订单指数重返扩张区间，证明外部需求依然充沛，生产停滞是受制于能源成本和库存冲击。
- 政策托底：第二批“两新”设备更新项目清单带动投资超3800亿元；“六张网”及相关领域2026年投资规模超7万亿元，可拉动基建投资回升。
- 历史经验：对比2021年电力短缺冲击，外生供给冲击引发的停滞在条件理顺后通常会迅速修复。
局限性/风险：
- 消费复苏持续性存在不确定性，若居民消费持续乏力将限制回升动力。
- 地产行业回暖态势仍需观察。
- 地缘政治冲突及欧美紧缩货币政策可能超出预期。