📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨了推理时代“token 经济”的爆发及其核心驱动力，重点分析了 AI 产品形态从咨询顾问（Chatbot）向执行数字员工（Agent）转变带来的需求量级提升，以及国产 AI 模型在推理时代出海抢占全球份额的潜在机遇。
行业主线：
- 产品形态变革：AI 正在从 Chatbot 切换为 Agent，付费逻辑由“为最好的顾问付费”转向“为劳动力/任务数付费”，使市场天花板大幅扩容。
- 资源消耗升级：消费主体从人转向 Agent，导致基础资源消耗与人数解绑，转而与任务数耦合，驱动全球硬件产业链需求爆发。
- 国产模型出海：预计 2026 年为国产模型出海元年，凭借软硬结合与全栈自主可控优势，国内模型有望在全球市场提升市占率。
关键变化与分歧：
- 红利泛化：随着 Agent 时代来临，变现能力不再仅限于一线模型，二三线模型亦迎来规模化变现机会，红利由头部向全产业链蔓延。
- 供给瓶颈：当前国内产业爆发的核心限制在于算力资源紧缺，但随着国模生态成熟，供给端有望得到缓解。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注模型端（如阿里巴巴等）和云服务（价值分配核心环节），其次关注国产芯片、互联产业链及存储等“卡脖子”硬件环节。
- 核心风险：算力资源紧缺导致落地节奏低于预期，国产化率提升速度不及预期。