📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为华鑫证券 FOF 和配置月报，核心观点认为大类资产在经历震荡后重回上行趋势，建议采取“大类资产哑铃组合”（美元贬值、中美 AI 竞赛、再通胀资源品），整体资产排序为 股 > 商品 > 债。
核心观点：
- A 股：2026 年有望迈向新高度，短期把握春季行情第二波，战略上聚焦 AI 竞赛和再通胀资源品，风格配置建议 60% 成长 + 40% 红利。
- 港股：战略上维持长期仓位，关注 AI 应用扩散催化及“央企+互联网”组合的韧性与弹性。
- 美股：基准情景为软着陆，短期建议逢低买入（buy dip），聚焦 AI 科技及顺周期板块轮动。
- 黄金：弱美元共识及中国央行持续增持提供支撑，维持长期多头趋势。
论据支撑：
- 流动性环境：海外流动性边际改善，SOFR 利率回落，FOMC 降息立场较预期鸽派，RMP 购债计划将注入准备金。
- 估值与性价比：沪深 300 纵向处于合理分位数，横向对比美股在 PE 和股息率上具有明显优势。
- 日历效应：历史数据显示 1-3 月“春季躁动”概率较高，且本轮扩内需、反内卷等政策逻辑依然成立。
局限性/风险：
- 外部扰动：美欧关税威胁及地缘政治波动可能引发短期避险情绪（Risk-off）。
- 监管影响：监管引导“慢牛”可能导致部分板块结构性过热后出现波动。
- 模型风险：量化轮动策略基于历史数据，在市场环境极端变化时存在失效风险。