航空公司行业交流纪要：供给收缩与票价韧性驱动布局

摘要： 本次会议重点分析了航空业在供给收缩（飞机加速退役及制造商交付不稳定）与票价上涨背景下的投资机会。认为当前行业供给端高度确定收缩，且近期票价测试结果积极，5月下旬是布局航空板块的良好时间节点。

行业主线：

1. 供给端进一步收紧：高油价导致全球及国内老旧飞机加速退役；同时空客因质量缺陷及成本削减导致交付下降，波音虽然在恢复但整体订单机位紧张，预计未来5年机队规模可能零增长甚至负增长。
2. 票价支撑能力增强：4-5月票价同比涨幅达15%-20%，甚至在淡季也创下后疫情时代日度新高，验证了在供给收缩环境下，航空公司具备更高的票价定价能力。

关键变化与分歧：
市场此前过度关注油价带来的成本压力，但会议认为应更多关注“供给收缩”逻辑。在供给确定收缩且需求相对确定的情况下，高票价将抵消部分成本压力，提升行业盈亏平衡线。

受益方向与风险：

1. 受益方向：整体看好航空板块，尤其是灵活性更强、客源基础更好（入境旅客首选）且基地在上海的航空公司，如春秋航空和吉祥航空。
2. 核心风险：油价剧烈波动、暑运需求不及预期、制造商交付进度进一步恶化。