📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享分析了近期棉花市场价格回调的深层原因，并对2025-2027年度国内及全球棉花供需格局进行了预测。认为短期内棉价受产业链负反馈及宏观因素扰动而承压，但中长期全球供需收紧的逻辑未变，基本面支撑强劲。
行业主线：
- 短期回调逻辑：减产预期减弱（新疆种植面积降幅低于预期）及产业链负反馈（原料涨幅超产成品，纺织端开机率下降，库存累积）导致价格走弱。
- 中长期供需收紧：预计2026-27年度全球棉花产量将创近5年新低，消费量创新高，库销比处于极低水平，基本面支撑力度为近三年最强。
关键变化与分歧：
- 美棉干旱与天气：虽然目前美棉受干旱影响面积较高，但后续降水预测显示德州等主产区干旱有望缓解，短期价格可能承压。
- 超强厄尔尼诺影响：通过历史数据分析认为，厄尔尼诺现象并不一定会对全球及中美棉花单产造成显著不利影响，市场对此的担忧可能缺乏数据支撑。
受益方向与风险：
- 驱动因素：关注全球供需格局的根本性转变及内外棉价差的回归。
- 核心风险：宏观加息预期增强、国内储备棉抛盘扰动、产业链向下传导不畅。