📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨 2026 年军工行业的中期投资策略，认为行业景气度将受“十五五”规划开局、2027 年建军百年目标以及商业航天与军贸出口双轮驱动的催化而筑底回升。
行业主线：
- 政策与目标驱动：随着“十五五”规划出台和建军百年目标临近，订单确定性提升，新质战斗力成为重点投入方向。
- 商业航天加速：低轨卫星组网需求迫切，可回收火箭技术有望实现突破，降低发射成本并提升发射能力。
- 军贸出口增量：中国武器在实战中性能得到验证，凭借质优价廉和低政治附加条件，在“一带一路”等市场份额有望提升。
关键变化与分歧：
- 技术路径突破：商业航天由单纯的卫星发射转向追求“大运力、低成本、可复用”的规模化竞速周期。
- 作战范式演进：俄乌冲突凸显了消耗式无人机的不对称作战价值，驱动全球采购需求快速增长，反无人机防御体系需求同步急迫。
- 国产大飞机进展：C919 交付提速且在手订单规模巨大，产能目标持续上调，国产化率有望进一步提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天（卫星互联网及可回收火箭）、军用无人机及隐身材料、远火及地面无人装备、C919 产业链以及高端防空导弹。
- 核心风险：军品订单下发节奏不及预期、新质装备列装不达预期、军品价格谈判不及预期、军贸客户导入不及预期。