半导体行业 SiC 深度研究：AI 新主线，碳化硅行业反转

摘要： 本报告深度分析碳化硅 (SiC) 行业，认为 AI 电源需求将带动行业景气度反转，SiC 正从传统车规主导转向由 AI 电源、AI 硬件及 AI 终端共同驱动的新主线。

行业主线：

1. AI 电源驱动需求爆发：AI 数据中心功耗升高及英伟达 800V 架构推动对 SiC 功率器件的需求，特别是固态变压器 (SST) 的应用。预计到 2030 年，整体电源 SiC 衬底需求有望增长近 8 倍至 700 亿元。
2. 新兴应用场景拓展：SiC 在 CoWoS 先进封装中作为中介层 (Interposer) 以及在 AR 眼镜中作为光学基底展现出巨大潜力，分别推演远期市场规模可达 700 亿元和 600 亿元。
3. 产能升级趋势：全球 8 英寸 SiC 产线大扩产将显著刺激上游衬底和设备需求，推动产业规模化并降低成本。

关键变化与分歧：

1. 定价逻辑重构：行业正经历从“车规定价”到“AI 定价”的转变，AI 相关需求增速远超传统车规市场。
2. 技术路径演进：SST 方案在体积、效率和架构适配上远优于传统工频变压器，成为 AI 智算中心电力供应的关键。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备规模化交付能力的 SiC 衬底厂商及高性能长晶设备公司。
2. 核心风险：新应用场景（如 CoWoS、AR 眼镜）推进不及预期、行业竞争加剧以及地缘政治风险。