燕京啤酒 2025 年业绩预告点评：利润高增，势能不减

摘要： 本报告对燕京啤酒 2025 年业绩预告进行点评。公司预计全年归母净利润实现高增，主要得益于战略大单品 U8 的放量驱动以及管理体系优化带来的费效提升。分析师维持“强推”评级，目标价 15.5 元。

核心观点/结论：
2025 年业绩超出市场预期，利润弹性持续释放。预计 2025 年归母净利润 16.6 亿元（同增 57.5%），扣非归母净利润 15.1 亿元（同增 45%）。公司改革势能持续，业绩有望延续高增。

经营与财务要点：

1. 产品结构升级：战略单品 U8 全年目标 90 万吨预计顺利实现，驱动产品结构向次高端升级。
2. 盈利能力提升：U8 放量叠加成本红利释放，毛利率实现较大优化；卓越管理体系提升工厂生产与运营质效，费效优化显著。
3. 市场拓展：稳步推进“百城百县”工程，优化北京、内蒙、广西基地市场，并通过即时零售挖掘川渝、江浙沪增量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2026 年餐饮现饮场景修复，U8 结构性占比提升，以及新产品的加速投放。
2. 风险：U8 推广不及预期，中高端市场竞争加剧，公司改革进程不及预期。