攻坚牛不会因特朗普访华而止步——宏观通胀与估值分析

摘要： 本文通过分析 PPI、CPI 等通胀指标及企业盈利能力，认为通胀回升将有助于 A 股企业盈利修复和估值消化，支持市场维持牛市走势，且不受外部政治因素（如特朗普访华）的显著干扰。

核心观点：
通胀回升有利于 A 股企业的竞争优势体现及盈利能力回升，从而驱动估值进一步消化。作者认为当前 A 股估值处于相对可靠的位置，市场将走得更加平稳。

论据支撑：

1. 通胀指标回升：PPI 生产资料同比回升（4 月份达 3.8%），且呈现由上游向中下游扩散的趋势；CPI 非食品项及核心 CPI 同比回升，服务价格上涨，消费需求在假期带动下走强。
2. 盈利底部修复：企业亏损单位已见底，非金融 ROE 和销售净利率在经历回落后开始回升，销售毛利率已处于筑底阶段，具备较大的弹性空间。
3. 宏观动能增强：一季度高频经济活动指数快速回升，制造业投资边际改善，一线城市房产成交与价格出现回暖迹象。

局限性/风险：
部分投资者对当前市场估值偏高存在担忧，但作者认为盈利周期的上行将有效消化估值。