潍柴动力亚洲通信与科技大会核心纪要：数据中心发电与 SOFC 驱动增长

摘要： 本次会议纪要重点讨论了潍柴动力在 AI 数据中心（AIDC）发电及固体氧化物燃料电池（SOFC）领域的增长潜力。分析师认为公司投资逻辑已从传统重卡转向 AI 数据中心电源，预计 AIDC 业务将显著驱动未来 EPS 增长，维持“买入”评级。

核心观点/结论：

1. 投资叙事转移：公司核心增长点已转向 AIDC 电源（含柴油发电机、燃气发电机及燃料电池），预计 AIDC 电源对 2030 年净利润的贡献将从 12% 提升至 43%，支撑估值重塑。
2. 竞争优势：凭借垂直一体化能力，公司在柴油机市场具备价格竞争力（较全球同行低约 20%），并在燃气机市场保持价格对标。

经营与财务要点：

1. 数据中心电源：柴油大缸机出货量预计从 2025 年的 1.4k 台增至 2026 年 3.5k 台，2027 年达 5-6k 台，目标全球市占率 30%。燃气往复式发动机（RICE）计划于 2026 年底前推出 2.5MW 和 5.5MW 产品，2027 年出货量目标 800-1,000 台。
2. 产能扩张：计划在 2027 年底将总产能从 5k 台扩至 8-10k 台，重点布局燃气机；同时推进北美本土化生产，预计 2027 年底量产。
3. SOFC 进展：需求强于预期，目前讨论中订单达 200-300MW。产能规划从 2026 年 30MW 增至 2027 年 200MW（上限 500MW），目标 2030 年达 1GW。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美工厂量产、新产品商业化落地、AIDC 订单超预期兑现。
2. 风险：宏观经济（货运、基础设施）疲软；动力系统电动化渗透率高于预期；电源业务开发进度不及预期。