📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文为高盛在亚洲通信与科技大会期间与京东方（BOE）管理层交流的要点总结。管理层指出 2026 年 1 季度 LCD 面板平均售价（ASP）有所改善，且预计 2026 年 OLED 产品结构将升级，但存储芯片价格上涨目前仍对终端需求产生压制。
核心观点/结论：
高盛对京东方 A 维持“中性”评级，目标价 4.79 元。虽然认同面板行业竞争环境趋于健康且京东方具备领先的市场地位，但考虑到目前估值相对合理且存储成本上升导致智能手机终端需求疲软，维持现有评级。
经营与财务要点：
- 面板市场展望：1Q26 LCD 面板 ASP 强劲提升，受益于全球体育赛事及存储成本上升引发的提前拉货；预计 2026 年 OLED 将实现产品结构升级（如 LTPO），高端机型对存储涨价的韧性更强，有助于带动高阶 OLED 面板出货增长。
- 产能与资本开支：Gen-8.6 OLED 厂预计 2026 年中期量产，将支持中尺寸 OLED 的渗透并服务领先 PC 品牌。随着资本开支和折旧在未来几年回归正常化，公司现金流有望改善。
催化剂与风险：
关键风险点包括：柔性 OLED 出货量增长不及预期；大尺寸 LCD 及小尺寸柔性 OLED 的市场份额获取缓慢；新工厂（如 B17 或柔性 OLED 厂）的产能爬坡速度低于预期。