博通 (AVGO) 一季度业绩前瞻：聚焦 AI 收入与 XPU 客户合作

摘要： 本报告是对博通（Broadcom Inc.）一季度业绩的预瞻分析，认为其业绩指引将表现强劲，重点关注 2027 财年的 AI 收入预期及定制化 XPU 客户的合作进展。

核心观点/结论：
高盛预期博通一季度的业绩和指引将有上行空间，并将其 12 个月目标价从 480 美元上调至 500 美元。报告指出，高盛对 2026 和 2027 财年 AI 收入的预估分别比市场共识高出 6% 和 16%。

经营与财务要点：

1. XPU 业务：关注定制化 XPU 在现有和新客户中的部署量、新客户的引入情况以及由于定制化 XPU 快速放量带来的利润率趋势。
2. AI 网络：受益于 AI 基础设施支出的强劲需求，Tomahawk 6 产品的放量将为 AI 网络业务带来增长。
3. 财务预测：基于 AI 收入预期的提高，适度上调了 2026 和 2027 财年的 EPS 预测。

催化剂与风险：

1. 催化剂：关于 2026/27 财年 AI 收入轨迹的量化细节、XPU 客户订单的可见度提升。
2. 风险：AI 基础设施支出放缓、定制计算市场份额丢失、非 AI 业务库存消化持续、VMware 面临的竞争加剧。