煤炭行业：焦煤库存下降与煤焦钢高频数据跟踪纪要

摘要： 本次会议由东兴证券分析师王娟主持，重点跟踪并点评了炼焦煤、焦炭及下游钢材的生产、库存与价格数据，分析了当前煤焦钢产业链的供需状况及其受宏观环境（如房地产、地缘冲突）的影响。

核心数据变化：

1. 产量端：生铁和粗钢月度产量环比大幅上升，但同比仍呈下降趋势；焦炭月度产量环比与同比均有所增长。
2. 库存端：三大港口合计焦煤库存及钢厂炼焦煤库存环比下降；但独立焦化厂的炼焦煤库存环比与同比均有所上升。
3. 价格端：中国炼焦煤价格指数及焦煤期货价格呈上升趋势；国际动力煤价格受地缘冲突影响波动。

边际解读/市场影响：

1. 需求端承压：生铁和粗钢的同比下降反映出工业生产和房地产市场的持续压制。
2. 价格支撑逻辑：在“反内卷”政策执行及地缘冲突催化下，炼焦煤价格整体维持上行趋势。
3. 产能利用率：全样本独立焦企的产能利用率在 2026 年呈现上升趋势，5 月份达到 76%。

后续关注与风险：

1. 后续关注：原油与天然气行情。
2. 核心风险：行业有效需求不足、价格下跌等风险。