📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2025 年公募基金行业进行了全面观察，指出行业规模与盈利能力双双提升，被动产品（尤其是 ETF）呈现爆发式增长，行业集中度维持高位，且正处于从规模驱动向业绩驱动的生态转型期。
行业主线：
- 规模与利润双增长：2025 年公募基金总规模达 37.71 万亿元，权益基金驱动明显；基金产品合计利润 2.6 万亿元，同比增长 97%，全品类实现盈利。
- 被动投资趋势凸显：ETF 规模迅速上升，资产净值达 6.0 万亿元；被动基金持有 A 股市值首次超过主动基金。
- 监管生态持续优化：降费“三步走”成效显著，通过落实《推动公募基金高质量发展行动方案》及业绩比较基准指引，强化利益绑定，引导高质量发展。
关键变化与分歧：
- 经营情况分化：头部公司凭借产品矩阵与渠道优势份额稳定；中小机构在权益和工具型产品布局不足，但部分特色机构在特定赛道实现高净收益率。
- 产品范式转移：投资者对主动管理产品信心仍处于低位，资金向被动指数基金及“固收+”产品转移。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注“含基量”高且财富管理特色突出的券商、业务布局完善的头部券商，以及数字化平台优势明显的互联网券商及金融信息服务商。
- 核心风险：权益市场大幅波动、宏观经济复苏不及预期、资本市场监管趋严、行业竞争加剧。