📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了“能源自主”作为中国股市长期驱动因素的投资逻辑。在地缘政治紧张局势以及 AI 时代对高质稳定电力需求激增的背景下，能源安全已成为各国核心产业和国家安全优先级，中国凭借在可再生能源、电动汽车和电力设备领域的成本与技术优势，处于有利地位。
核心观点：
- 能源独立趋势加速：中东冲突强化了减少化石燃料依赖的战略必要性。
- 电力需求结构性增长：AI 基础设施、出口及电气化驱动中国电力需求预计将以 8% p.a. 的速度增长，高于市场共识。
- 投资机会分布：重点关注具备海外扩张能力且估值低于全球同行的中国电力设备、电动汽车、电池及可再生能源厂商。
论据支撑：
- 电力需求与资本开支：预计中国 2026-2030 年电力需求增长强劲，带动电网资本开支增长（CAGR 11%）。
- 基本面与估值优势：中国相关企业在 EPS 和营收增长上领先全球同行，且前瞻 P/E 较全球篮子有明显折价（约 50%），具备估值修复空间。
- 订单端信号：合同负债和库存占比上升，且东方电气、阳光电源等公司在海外市场获得实质性订单突破。
局限性/风险：
- 宏观风险：房地产市场硬着陆、货币贬值导致的资本外流以及结构性改革进展缓慢。
- 行业风险：虽然产能过剩情况有所改善，但部分环节（如多晶硅）价格依然低迷。