核聚变材料空间广阔，国内企业积极突破

摘要： 本报告探讨了粉末冶金工艺在核聚变材料及钛合金领域的应用突破，重点分析了天工国际在相关前沿材料领域的竞争优势、业绩目标及投资价值。

核心观点/结论：
国内企业通过深耕粉末冶金工艺，有望突破核聚变材料的“卡脖子”环节，受益于下游需求爆发。天工国际在先进低活化钢、高硼钢以及高端钛合金线材方面具备显著的技术优势和成本竞争力。

经营与财务要点：

1. 成长信心：天工国际向董事及员工授出购股权，设定了2026-2028年经审计综合营业额年增长25%或以上的考核目标。
2. 核聚变材料进展：子公司天工爱和专注于高硼钢大尺寸研制及新型中子屏蔽钢的开发，旨在实现吨级制造。
3. 钛合金应用：公司高端钛合金线材已供应多家国际头部消费电子公司，未来有望受益于折叠屏手机、AR/VR头显及无人机等轻量化产品的需求放量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：核聚变材料的量产验证进展、消费电子端钛合金渗透率提升。
2. 风险：中美贸易摩擦的不确定性、原材料价格剧烈波动。