📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 高盛上调全新光电 (VPEC) 的目标价至 504 新台币，维持“买入”评级。报告认为在 AI 基础设施周期的驱动下，高速互联需求带动磷化铟 (InP) 磊晶片进入高景气阶段，同时 WiFi 7 的普及为微电子业务提供了增长动能。
核心观点/结论：
- 目标价上调：将目标价由 267 新台币大幅上调至 504 新台币，反映了 AI 数据中心高速连接趋势下的行业估值重构。
- 增长预测：预计 2026-2028 年营收年复合增长率 (CAGR) 为 36%，净利润 CAGR 为 47%，主要由光电业务扩张和运营效率提升驱动。
经营与财务要点：
- 光电业务：受益于 AI 服务器机架升级至 1.6T 光模块及 PD 规格升级至 200G，InP 磊晶片需求强劲，推动毛利率持续扩张。
- 微电子业务：尽管智能手机市场整体疲软，但 WiFi 7 在智能手机、路由器及 AI 眼镜中的采用率提升，支撑了该板块的稳定增长。
- 财务修订：基于营收预期上调，上调 2027-2028 年净利润预测 8% 和 23%。
催化剂与风险：
- 潜在催化剂：InP 基板供应紧张情况缓解（如中国政府出口管制放宽）将带来额外营收上行空间。
- 核心风险：硅光 (SiPh) 业务放量不及预期、智能手机微电子需求疲软、或 IDM 厂商实现 EPI 晶圆自给自足。