京东、京东物流及京东工业 2026 年一季度业绩分析

摘要： 本报告对京东集团及其子公司京东物流、京东工业 2026 年一季度财报表现进行了简要分析。京东整体营收稳健，零售端利润率创历史新高，新业务亏损持续收窄。分析师维持对京东、京东物流及京东工业的“买入”评级。

核心观点/结论：
京东 2026 年一季度表现出较强韧性，营收同比增加 5%，零售业务利润率（5.6%）超出市场预期。公司通过供应链效率提升和业务结构优化驱动利润增长，并积极通过母公司及子公司同步扩大股份回购以增强股东回报。

经营与财务要点：

1. 京东零售：一般商品销售收入同比增长 15%，平台及广告服务收入同比增长 19%，有效抵消了电子产品和家电业务 8% 的下滑。
2. 京东物流：营收同比增长 29%，外部收入贡献占比 68%，EBIT 利润率 1.8% 超预期；公司宣布了总额 12 亿美元的回购计划。
3. 京东工业：营收同比增长 25%，调整后营业利润增长 43%，主要得益于上游采购毛利改善及 AI 驱动的运营效率提升。
4. 新业务：亏损收窄至 104 亿元，外卖业务单位经济效益改善显著，二季度亏损预计同比减半。

催化剂与风险：

1. 风险点：电商市场竞争激烈、电子家电业务高基数压力、GMV 增速放缓、以及子公司对集团支持的依赖度。
2. 关注点：下半年营收加速恢复、外卖业务减亏进度及欧洲 Joybuy 业务的投资规模与销量转化。