机制电价顶格常态化与储能行业趋势交流纪要

摘要： 本次会议由财通证券公用事业团队主持，重点讨论机制电价出现“顶格”常态化现象及其背后的产业周期逻辑，分析了 2027 年电价上涨的驱动因素，并解读了储能行业新政对头部企业的利好影响。

行业主线：

1. 电价上涨趋势明确：多个省份机制电价触及上限，预计 2027 年将成为电价大周期的拐点。核心逻辑包括煤电成本上涨（国内外煤价中枢上移）以及中东冲突导致天然气供应收紧，迫使电力缺口由煤电和绿电补充。
2. 绿电产业周期再平衡：绿电行业正经历从亏损到供需再平衡的调整。通过价格信号（如甘肃模式）调动开发商积极性，预计 2026-2027 年将出现显著投资机会。

关键变化与分歧：

1. 地方政府调控逻辑转变：地方政府从单纯压低电价转向利用价格信号引导产业走出泥潭，以解决开发商因收益率下滑而不敢开工的问题。
2. 储能行业门槛提升：国家能源局要求 100MW 以上储能项目设立必建节点，提高了合规成本与工程门槛，有利于遏制低价竞争，利好头部企业。

受益方向与风险：

1. 受益方向：储能行业头部企业、2026-2027 年电价上涨受益标的。
2. 交易逻辑：短期交易火电（基于情绪面），中长期关注绿电、核电和水电（基于基本面）。
3. 风险：极端气象因素不可控、天然气供应波动、政策执行力度不及预期。