中航光电 AI 布局（光电液）调研纪要

摘要： 本次会议重点分析中航光电在 AI 算力领域“光、电、液”三大连接介质的布局情况，认为 AI 驱动全球连接器格局发生巨变，中航光电作为国内龙头，在国产算力放量及北美市场均具备核心竞争力，是 AI 相关军工板块的核心推荐标的。

核心观点/结论：

1. 全球格局巨变：AI 需求导致连接器行业发生几十年一遇的变化，安费诺凭借 AI 业务增速反超泰科电子成为全球龙一，证明连接器在 AI 链条中具有实质性空间。
2. 全介质布局：中航光电在光、电、液三大方向布局完善，产品体系丰富，能够覆盖从国产算力到北美的多样化需求。

经营与财务要点：

1. 电连接（高速模组）：重点跟随国产算力（华为 950），目前处于 5 家供应商测试的最后阶段（剩 2 家），预计 6 月出结果。单芯片价值量约 1 万元。
2. 液冷方案：布局 UQD、冷板及 Manifold 三大件，同样跟随国产算力，单芯片价值量约 5,000 元。
3. 光连接：通过控股子公司翔通光科技布局高速光模块精密模组件（如 MT 阵列），主要面向北美市场，2025 年相关收入约 11 亿元。

催化剂与风险：

1. 核心催化剂：6 月份华为 950 高速模组与液冷方案的验证结果及份额定案。
2. 风险：国产算力放量节奏低于预期，验证结果不及预期。