📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要围绕药师帮的业务进展、财务指引及资本市场情况展开。公司重点讨论了在下沉市场的渗透策略、与互联网医疗平台的竞合关系、自营业务规模以及未来的利润释放路径和股东回报计划。
核心观点/结论：
公司通过深耕单体药店和基层医疗机构，旨在进一步提升市场份额。预计未来两到三年营收将保持两位数增长，净利润率逐步释放至 3% 以上，远期目标净利润接近 10 亿元。
经营与财务要点：
- 客户渗透：目前单体药店约 50%-60% 的药品来自药师帮；未来将重点补全诊所专用产品以提高基层医疗机构渗透率，且连锁药店客户贡献增速较快。
- 竞争关系：公司定位于 B 端服务，与京东健康、阿里健康等侧重 C 端的平台形成互补而非纯竞争，上述平台亦是其客户。
- 财务指标：自营业务营收规模约 200 亿元；2026 年净利润指引不低于 2.5 亿元。营销费用率此前因收购自有品牌公司而上升，未来预计将持续下降。
- 股东回报：针对被调出港股通导致流动性受限的问题，公司计划加强投资者交流，并通过现金分红和股份回购来回馈股东。
催化剂与风险：
- 催化剂：自营规模扩大带来的上游议价能力增强；净利润率的持续释放。
- 风险：港股流动性压力；下沉市场获客成本及营销费用管控风险。