伟创电气：工控出海正当时，具身智能启新篇（首次覆盖）

摘要： 本报告首次覆盖伟创电气，给予“买入”评级。公司采取“一核两新”战略（工业自动化为核，绿色能源与具身智能为新），旨在从单一变频器厂商向综合工业自动化解决方案供应商转型。

核心观点/结论：

1. 具身智能为新增长极：公司前瞻卡位人形机器人执行器赛道，通过与科达利、银轮股份、浙江荣泰等行业龙头成立合资公司（如伟达立、依智灵巧），加速关节模组和灵巧手产业化，预计2026年将迎来规模化量产红利。
2. 工控主业稳健增长：海外市场布局领先，2025年前三季度海外营收占比达27%，预计25-27年海外营收CAGR超25%；国内则受益于设备更新政策，需求温和复苏。
3. 产品矩阵与渠道升级：构建“控制+驱动+执行”全品类矩阵，深化“区域+行业”矩阵式营销，并向船舶、医疗等高壁垒细分领域渗透。

经营与财务要点：

1. 盈利预测：预计2025-2027年实现归母净利润2.8/3.3/4.0亿元，同比增长14.3%/19.6%/20.0%。
2. 竞争力支撑：研发费用率维持高位（近三年超10%），数字化工厂显著提升物流效率，并通过多次股权激励绑定核心团队。

催化剂与风险：

1. 催化剂：人形机器人2026年量产兑现、海外市场份额进一步提升、高端装备国产替代突破。
2. 风险：制造业不景气、国际贸易风险、技术研发不及预期、行业竞争加剧。