📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 国金证券首次覆盖凯盛科技，给予“买入”评级，目标价 20.1 元。公司在 UTG 玻璃领域具备先发优势与全国产化全产业链稀缺性，有望在商业航天和折叠屏手机领域获得显著增量。
核心观点/结论：
- UTG 玻璃驱动增长：商业航天需求增量显著，UTG 玻璃有望成为柔性太阳翼重要封装材料；折叠屏手机进入 1→N 放量阶段，带动需求提升。
- 全产业链自主可控：公司是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链，具备极强的稀缺性。
- 估值溢价：基于主业 2027 年 45x PE 及商业航天增量市值计算，目标市值 190 亿。
经营与财务要点：
- 显示材料：基本盘由国显科技贡献。UTG 二期项目预计 2026 年 4 月投产，届时叠加一期可实现年产能 1700 万片。
- 应用材料：由传统陶瓷、耐火材料向电子、新能源、半导体等高附加值材料转型，重点推进球硅、高纯二氧化硅、钛酸钡等产品。
- 盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润分别为 2.12、2.37、2.51 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：商业航天卫星发射量提升、太空算力需求增长、折叠屏手机渗透率加速。
- 风险：卫星发射进展不及预期、技术路线迭代、UTG 下游验证不及预期、消费电子需求下滑。