瑞银：全球电池供应链 CIBF 2026 参展调研报告

摘要： 瑞银分析师在参加 2026 中国国际电池展（CIBF）后指出，全球电池供应链正经历从产能过剩担忧向供应紧缺的显著转变，尤其是 ESS（储能）电芯。中国厂商通过激进的规模扩张继续维持竞争力，而海外本土产能扩张优先级有所降低。

行业主线：

1. 产能趋势由盈转紧：行业反馈显示产能利用率回升，头部企业如宁德时代、亿纬锂能计划在 2026 年底前大幅增加产能。
2. 前沿技术演进：钠离子电池在低温储能和重卡场景中展现潜力，但受限于能量密度和良率；全固态电池进展较 2025 年放缓，仍处于早期试点阶段。

关键变化与分歧：

1. 成本平价预期：若钠离子电池良率提升且碳酸锂价格维持在 200k 元/吨以上，钠电在电芯层面有望与 LFP 电池实现成本平价。
2. 市场估值回调：全球电池板块目前估值处于历史低位（15x EV/EBITDA），但 ESS 领域因新产能大量涌入可能面临价格压力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备高效产能扩张能力和规模化交付能力的头部电芯及隔膜厂商。
2. 核心风险：ESS 价格压力、电池安全事件引发的召回、政府贸易政策（关税、采购规则）及出口管制。