📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于美银 5 月全球基金经理调研（FMS），显示全球投资者情绪大幅回升，权益类资产配置出现创纪录的月度增长，现金水平降至 3.9%（触发行情卖出信号），市场整体呈现强烈的“风险偏好（risk-on）”状态。
核心观点：
- 情绪极度乐观：投资者对全球经济增长预期改善，仅 4% 预计“硬着陆”，多数预期“软着陆”或“无着陆”。
- 配置大幅转向：权益类资产净超配比例升至 50%，而债券配置降至净低配 44%，现金水平大幅下降。
- 交易拥挤度高：全球半导体（73%）和“七巨头”（Magnificent 7, 14%）被视为当前最拥挤的交易。
论据支撑：
- 盈利预期反弹：投资者对全球 EPS 增长的乐观情绪激增，净 17% 预计全球利润将改善。
- 利率预期：多数投资者预期美联储在未来 12 个月内将降息，但对长期国债收益率走高（30 年期突破 6%）仍有担忧。
- 部门配置：科技、银行、工业部门被重点超配，而必需消费品、可选消费品和英国资产被大幅低配。
局限性/风险：
- 通胀回升风险：40% 的受访者将“第二波通胀”视为最大的尾部风险。
- 信用风险担忧：影子银行（42%）和 AI 超大规模云服务商（34%）被认为是系统性信用事件最可能的来源。
- 技术性回调：现金水平跌至 4% 以下触发逆向指标卖出信号，提示短期可能出现获利回吐。