📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次分享主要探讨科技成长板块的行情走势，认为当前市场的震荡由情绪和外部扰动引起，而非行情见顶。整体判断 A 股短期维持震荡偏强格局，建议投资者通过指数化投资，逢低配置科技成长内部估值较低的细分方向以及部分周期消费行业。
核心观点：
- 科技行情尚未见顶：认为科技成长行情仍有持续性，虽硬件方向短期拥挤，但软件、应用、传媒及军工等方向估值合理且催化较多。
- 市场走势震荡偏强：基于经济盈利回升、流动性环境友好及风险偏好中性偏积极的判断，认为 A 股短期不具备大跌条件。
- 配置建议：主线仍为科技成长，但强调内部结构分化，建议避开高位硬件，关注低位成长及补涨方向（如券商），并采用指数化投资以降低个股风险。
论据支撑：
- 产业与政策：AI 产业趋势向上，全球巨头资本开支持续，国内政策明确支持人工智能及“六张网”建设。
- 宏观数据：4 月出口高新技术产品增速上涨，PPI 回升，制造业竞争力增强，支撑经济修复。
- 流动性与风险：国内货币政策适度宽松，融资余额未触及警戒线；中美关系近期出现缓和信号，外部风险在可控范围。
- 历史复盘：对比 TMT 历次见顶因素（政策转向、产业转弱、流动性收紧、估值极端、美股大调），当前仅存在部分因素波动，不满足全面见顶条件。
局限性/风险：
- 历史经验在不同市场周期下的适用性可能存在偏差。
- 政策环境出现超预期变化或地缘政治突发事件。
- 国内经济修复节奏（尤其是消费端）不及预期。