📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次早报汇总了 TMT 行业的全球市场动态，核心聚焦于 AI 基础设施的演进、存储芯片价格走势以及 SaaS 软件预算的结构性调整。
行业主线：
- AI 计算架构演进：AI 工作负载正从训练向推理转移，加速定制 ASIC 和替代加速器的需求；AI 网络架构向光互连/CPO 趋同。
- 存储市场强周期：NAND 价格在 AI 需求驱动下走强，HBM4 及 eSSD 需求推动供应紧缺，预计价格上涨趋势将持续至 2027 年。
- 软件预算分层：企业 IT 预算出现结构性分化，AI 基础设施和数据支出优先，而传统基于席位的 SaaS 应用预算被削减。
关键变化与分歧：
- 存储成本博弈：尽管 NAND 价格飙升，但其与 HDD 之间的价差扩大，削弱了 AI 数据中心用 SSD 全面替代 HDD 的经济合理性。
- AI 护城河压力：虽然 NVDA 在训练市场主导，但随着 AMD 和自研芯片改进，其在推理市场的份额可能在 2028 年面临压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 推理芯片、CPO 光网络、高带宽内存（HBM）及 AI 原生数据库。
- 核心风险：传统 SaaS 厂商预算下滑、AI 芯片量产延迟、全球地缘政治导致的核心原材料（如氦气）短缺。