📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年下半年军工行业的投资策略，认为在“十五五”规划开局、建军百年目标临近以及军贸与商业航天双轮驱动下，行业景气度有望筑底回升，利润增速将迎来加速上行。
行业主线：
- 政策与目标驱动：随着“十五五”规划逐步出台及 2027 年建军百年目标临近，国防投入和订单确定性显著提升，尤其是新质战斗力方向。
- 商业航天加速：低轨卫星组网需求迫切，国产可回收火箭技术有望实现突破，推动发射能力提升与成本下降。
- 军贸出口机遇：中国武器装备实战性能获验证且具备质优价廉优势，在俄乌冲突导致俄罗斯军贸产能下降的背景下，有望提升全球市占率。
关键变化与分歧：
- 业绩筑底回升：预计 2026 年下半年行业将走出业绩低位，虽然短期受规划落地影响疲软，但中长期增长确定性增强。
- 无人化作战升级：消耗式无人机及反无人机防御体系需求急剧攀升，隐身材料随五代机列装迎来前装与后装同步放量。
- 大飞机交付提速：C919 产能目标大幅上调，海外适航认证推进，国产化率持续提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天产业链（卫星制造、可回收火箭）、军用无人机及隐身材料、高端防空导弹系统、远程火箭炮及地面无人装备。
- 核心风险：军品订单下发节奏不及预期、新质装备列装不达预期、军品价格谈判不及预期、军贸出口客户导入不及预期。