📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报分析了计算机行业的整体基本面，指出行业正从依赖规模扩张的模式加速转向注重盈利质量与运营效率的发展阶段，AI技术的商业化加速为整个板块提供了强有力的估值支撑。
行业主线：
- 盈利能力显著修复：2025年行业营收平稳增长（+7.6%），但净利润大幅上涨55%；2026年一季度盈利加速趋势明显，规模净利润同比增速高达97.5%。
- 双轮驱动格局：AI商业化进程推动了底层算力基建与上层场景应用的协同增长。
- 成本管控提效：全行业通过数字化工具应用和组织精简实现降本增效，净利率有所提升。
关键变化与分歧：
- 结构性分化剧烈：AI基础设施板块（营收增速约23%）和信创板块（一季度净利增近12倍）成为核心增长点；而医疗IT、教育IT等传统领域仍处于深度调整周期，营收下滑且亏损扩大。
- 现金流压力显现：一季度经营净现金流同比下降58.9%，部分依赖财政支出的领域存在“有收入无现金”的结构性矛盾。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注AI GC算力曲线（服务器、AI芯片、算力租赁及液冷散热等）、AI GC应用曲线（办公、金融、内容创作等高频刚需场景）、信创国产化软硬件厂商以及估值合理的港股计算机核心资产。
- 核心风险：地方预算执行节奏影响回款、传统IT领域复苏低于预期、AI商业化落地进度不及预期。