皓元医药 2025 年度及 2026 年一季度业绩及分红说明会纪要

摘要： 本次会议为皓元医药 2025 年度及 2026 年第一季度业绩及现金分红说明会。公司详细汇报了“产业化、全球化、品牌化”战略的执行成果，重点阐述了前端生命科学试剂与后端 CDMO 业务的协同增长逻辑，以及在 AI 赋能和全球化布局方面的进展。

核心观点/结论：
公司整体延续高增长态势，营收与利润创历史新高。前端生命科学试剂业务作为核心利润中心发挥“压舱石”作用，稳固基本盘；后端 CDMO 业务（特别是 ADC 领域）正处于产能爬坡期，在手订单连续六个季度环比正增长，是未来业绩爆发的主要增长点。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 28.77 亿元（同比增长 26.73%），规模净利润 2.40 亿元（同比增长 18.96%）；2026 年一季度营收 7.29 亿元（同比增长 20.21%），净利润创同期新高。
2. 业务板块：
   • 前端业务：工具化合物和生化试剂毛利率长期保持在 70% 以上，是主要利润来源。
   • 后端业务：2025 年营收 8.7 亿元，创新药 CRDMO 为核心。重庆 ADC 基地已投产并通过欧盟 QP 审计，实现全链条服务能力。
3. 全球化与研发：境外收入占比突破 40%，在海外设有 8 个商务中心。2025 年研发投入 2.38 亿元，积极构建 AI 赋能的研发和生产体系。

催化剂与风险：

1. 催化剂：后端产能利用率进一步爬坡、ADC 业务订单加速兑现、AI 药物筛选平台提升研发效率、国产替代红利持续深化。
2. 风险：汇率波动对毛利率的影响（主要以美元结算）、新产能爬坡期间的高额折旧摊销压力、生物医药行业竞争加剧导致订单获取难度增加。