外管局 4 月数据释放外资回流信号

摘要： 本报告基于外管局（SAFE）4 月数据，分析中国跨境资金流动情况，指出 4 月份出现明显的净外汇流入，释放出外资回流的信号。

核心数据变化：

1. 整体资金流向：4 月份净外汇流入 370 亿美元，较 3 月份的 70 亿美元净流出实现显著反转。
2. 分渠道情况：经常项目流入 340 亿美元；证券投资项目流入 120 亿美元（3 月为 70 亿美元净流出）。
3. 储备与资产：经调整后的官方外汇储备增加 460 亿美元；商业银行外部资产增加 190 亿美元。

边际解读/市场影响：

1. 贸易结算变化：货物贸易外汇转换率下降至 56%（3 月为 117%），影响了经常项目的流入规模。
2. 投资分化：尽管整体证券投资呈现回流态势，但北向债券通（North-Bound Bond Connect）录得 100 亿美元流出，显示外资在债市依然保持审慎。

后续关注与风险：
重点关注外汇转换率的持续走势以及证券投资项目能否维持流入，同时关注外资在债券市场的减持压力。