资产配置的过往、当下与远方：2026年下半年策略

摘要： 本文探讨了资产配置理论的演进及其在我国财富管理行业中的实践现状，并对 2026 年下半年的资产配置策略进行了前瞻性分析，重点提出配置理念应从 SAA 转向 TPA 模式，且配置策略应从趋势配置转向宏观配置。

核心观点：
资产配置领域将迎来三大演进趋势：首先，配置理念预计从 SAA（战略资产配置）模式向 TPA（全组合方法）模式迁移；其次，配置模型将从趋势配置模型转向更强调稳健性的宏观配置模型；最后，产品创新将聚焦于“场景化、定制化、多元化”。

论据支撑：

1. 行业现状：在政策支持、客户需求、低利率环境及 ETF/QDII 等底层工具丰富等因素共振下，国内配置产品已进入“品类初绽”阶段，公募 FOF 等产品成为焦点。
2. TPA 模式优势：TPA 能穿透资产标签专注于底层风险因子管理，避免风险隐性叠加，且统计显示其较 SAA 模式具有收益增厚效果。
3. 宏观配置逻辑：在资产轮动加剧的市场环境下，宏观配置策略凭借自上而下的框架和灵活的战术调整，比侧重爆发力的趋势配置更具优势。

局限性/风险：
第三方数据可能存在差异；行业政策发生重大变动；资产与策略的未来收益分布与历史规律存在偏差；量化模型失效风险。