📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文分析认为，在美以伊地缘冲突推高油价及全球通胀的背景下，美联储新任主席可能采取“先降息、后缩表”的货币政策组合，这将打破高通胀压制商品行情的传统逻辑。结合大宗商品普遍的供需错配及资源民族主义升温，预计年内将迎来全品类商品牛市。
核心观点：
年内商品市场将迎来“通胀+宽松”的利好环境，全品类商品牛市具备坚实的基本面与宏观环境支撑。
论据支撑：
- 宏观政策逻辑变化：美联储新任主席沃什的政策可能倾向于顺应白宫稳增长诉求，导致降息与高通胀并存，为商品上行提供宽松的货币环境。
- 基本面供需错配：原油受航道封锁和产能受损支撑；金属受益于AI产业拉动的算力与能源建设需求；农产品受化肥短缺和厄尔尼诺气候影响；贵金属则依托全球去美元化趋势。
- 资源民族主义：资源国（如印尼、刚果金）收紧出口政策，提升议价能力，重塑全球商品定价格局。
局限性/风险：
美联储降息不及预期，美以伊战争烈度升级，全球算力基建增长或美国经济增长不及预期。