小牛电动 2026 年第一季度业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为小牛电动 2026 年第一季度业绩电话会。公司在复杂监管环境下实现了高质量执行，中国市场电动摩托车实现结构性突破，有效抵消了电动自行车受新国标影响而出现的临时收缩。

核心观点/结论：

1. 增长势头强劲：Q1 总销量达 26.1 万辆（同比增长 28.7%），总营收约 9.1 亿元（同比增长 33.4%）。
2. 市场结构优化：品牌影响力从一线城市成功扩展至二三线城市，电动摩托车已成为核心增长引擎。
3. 技术战略升级：发布 AIOS 系统及新一代智能底盘平台，致力于通过 AI 驱动智能骑行，推出 AI 赋能的旗舰产品 NXT 2 Ultra。

经营与财务要点：

1. 区域表现：中国市场销量 24.8 万辆（YoY +35.4%）；海外市场由于渠道优化和库存管理，销量下降 32.4%，重点在于清理微出行产品的冗余库存。
2. 费用与利润：Q1 毛利率为 17.4%。由于在 Q1 前置了大规模品牌营销投入（如全球大使合作、技术发布会）以及汇兑损失影响，GAAP 净亏损 9,400 万元。
3. 未来指引：预计 Q2 营收在 15.7 亿元至 18.2 亿元之间，同比增长 25% 至 45%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：电动自行车市场随新国标过渡而逐步恢复；AI 驱动产品线在 Q2 及下半年放量；海外渠道结构优化完成及库存正常化。
2. 风险：海外市场去库存速度低于预期；营销前置投入未能带来相应的零售增长；行业竞争导致毛利承压。