📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为化妆品与医美行业周报，重点分析 2026 年 618 大促的启动情况、行业社零数据及相关上市公司的业绩表现。
行业主线：
- 618 大促启动：抖音渠道已于 5 月 15 日揭幕，高端国际品牌及经典国货领跑；天猫平台预计 5 月 21 日开启美妆节，国货品牌深度合作，预计将迎来销售高峰。
- 需求端稳健复苏：26 年 1-3 月限额以上化妆品类零售额同比增长 5.9%，跑赢社零整体增速，且 3 月增速达 8.3%，显示需求端回暖。
关键变化与分歧：
- 业绩表现分化：港股化妆品板块 25 年业绩增速领跑（如毛戈平、上美股份）；A 股公司 26Q1 业绩稳健，部分公司如若羽臣维持高增长，部分公司如上海家化实现扭亏。
- 竞争格局优化：国货品牌在护肤品市场份额持续提升，珀莱雅等国货品牌已进入前十，与国际品牌形成均势。
受益方向与风险：
- 受益方向：核心关注渠道/品牌矩阵完善且 GMV 高增长的标的（毛戈平、上美股份等），以及研发壁垒高、盈利能力强的医美上游公司（爱美客、朗姿股份）。
- 核心风险：宏观环境不确定性、市场需求波动、行业竞争加剧以及医美监管政策趋严。