📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文点评了2026年4月国内社零数据，指出社零总额同比增速低于市场预期，且可选消费品类在4月份呈现明显的环比回落态势。
核心数据变化：
- 整体增速：4月国内社零同比增长0.2%，低于市场一致预期（+2.03%）。1-4月商品零售额整体同比增长1.7%，其中线上渠道同比增长5.7%，表现优于整体。
- 分品类表现：4月限上纺织服装同比增长3.6%（环比下滑3.4pct），限上金银珠宝同比下降21.3%（由正转负）。1-4月累计来看，纺织服装社零实现8.1%的高单位数增长。
边际解读/市场影响：
- 渠道分化：线上渠道、便利店与超市等业态稳健增长，而专业店、百货店、品牌专卖店等线下业态出现不同程度下滑。
- 行业影响：纺织服装终端消费增长良好，但可选品类整体增速回落；金银珠宝受金价高位波动影响，终端观望情绪加重。
后续关注与风险：
- 关注方向：关注品牌服饰的渠道优化、中游纺织制造的毛利率拐点（如百隆东方、新澳股份）、以及零售板块（如名创优品、永辉超市）的经营效率提升。
- 核心风险：关税风险、国内终端消费表现不及预期、行业竞争加剧、原材料及金价大幅波动。