远东股份（600869.SH）公司首次覆盖报告

摘要： 本报告对远东股份进行首次覆盖，给予“买入”评级。公司以“all in AI——电能+算力+AI”为核心战略，通过智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务构建竞争优势，重点布局AI基础设施相关的高端光纤与液冷业务，预计将迎来新一轮成长周期。

核心观点/结论：

1. 投资评级：给予“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为10.1亿、20.7亿、27.5亿元。
2. 战略方向：公司前瞻性布局AI相关硬件，在高端光纤及液冷散热领域取得实质性进展，市场份额有望进一步提升。

经营与财务要点：

1. 三大业务协同：智能缆网为核心收入来源，受益于AI铜缆高增；智能电池业务（储能、铜箔、电芯）盈利能力边际改善，2025年毛利率已由负转正；智慧机场业务订单增长稳健。
2. AI驱动新成长：光纤业务实现“光棒-光纤-成缆”全流程自主可控，高端产能加速扩产；液冷业务已获得全球顶尖AI芯片厂商供应商代码，产品涵盖高速铜缆、液冷板等。
3. 财务拐点出现：公司整体净利率于2025年由负转正，2026Q1毛利率提升至11.5%，盈利能力进入实质性改善阶段。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI算力需求带动高端光纤及液冷产品量产放量；智能电池业务利润实现规模化拐点。
2. 风险：光纤产能及市场价格不及预期；新能源相关业务受政策影响；AI产业发展进度低于预期。