📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由开源证券发布，旨在分析 2026 年中期农林牧渔行业的投资策略。报告认为该行业整体处于低位冰点，但在生猪能繁去化、肉牛供给收缩、白鸡需求韧性及种子商业化提速等因素驱动下，未来有望迎来反弹。
行业主线：
- 生猪板块：产能调控、成本压力与养殖亏损共振，能繁去化趋势确立，预计 2027 年及之后猪价中枢将抬升，板块配置价值凸显。
- 肉牛板块：国内外供给同步趋紧，需求景气大周期上行，且进口牛肉保障措施将进一步强化供给约束，预计景气度延续至 2027 年。
- 白鸡板块：需求延续增长，短期受海外禽流感及进口政策扰动支撑价格，但远期祖代种源补充充分可能带来供给压力。
- 种子板块：粮价周期见底，且第三批转基因国审通过数量大增，配套标准完善，商业化进程有望全面提速。
关键变化与分歧：
- 生猪出清节奏：虽然能繁去化趋势明显，但淘汰母猪价格相对偏强，表明行业尚未出现恐慌性主动淘母，目前处于结构性优化阶段。
- 进口贸易扰动：中美关税扰动及厄尔尼诺现象可能推升大豆、豆粕价格中枢，增加养殖成本，但也可能加速国内种业自主创新。
- 肉牛供给滞后：肉牛生产周期长（母牛出生到出栏约 3.5 年），产能恢复缓慢，支撑牛价中枢上移。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注能繁去化受益的生猪龙头、肉牛产业链公司、白鸡龙头以及布局转基因玉米和大豆的种子企业。
- 核心风险：动物疫病风险、产能去化不及预期、消费需求不及预期、极端天气因素以及政策变动风险。