📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年国防军工行业的投资策略，认为行业正处于“十五五”规划开局与建军百年目标的共振期，内需订单回暖与军贸出口提速将共同驱动行业景气度提升。
行业主线：
- 内需与外贸双轮驱动：“十五五”规划及建军百年目标增强订单确定性；地缘冲突验证中国装备实战能力，推动军贸出口市场份额提升。
- 新质战斗力与商业航天：商业航天在政策支持、可回收火箭技术突破及资本市场催化下进入规模化竞速周期；军用无人机、隐身材料及反无人系统等新质装备需求激增。
- 大飞机国产化提速：C919 在手订单充足，产能目标上调，带动整机制造、航电及材料等全产业链增量空间扩张。
关键变化与分歧：
- 业绩筑底与估值消化：2026Q1 业绩相对疲软，但随下半年规划明晰，利润增速有望加速上行，估值将随业绩兑现逐步消化。
- 商业航天发射加速：受 ITU 频率轨道资源申报规则驱动，中国低轨卫星互联网发射将进一步加速，产业化进程快于预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天产业链（激光通信、火箭制造）、军用无人机与隐身材料、军贸受益的导弹系统、C919 产业链及远火/无人地面装备。
- 核心风险：军品订单下发节奏不及预期、新质装备列装不及预期、军品价格谈判及军贸出口客户导入不及预期。